放量上涨基金半年报隐形重仓股扫描：主线坚持与边界探索

专题：聚焦2026基金半年报：华夏57亿营收领跑，海富通业绩近乎翻倍，信达澳亚净利暴增990%

　　□本报记者郝健

　　随着2026年基金半年报密集披露，投资组合第十一位至第二十位的隐形重仓股逐渐浮出水面。中国证券报记者梳理发现，部分基金的隐形重仓股与前十大重仓股方向较为一致，体现对主线的坚持；另一部分则出现分化，隐形持仓成为投向其他领域的试探。部分赛道型产品在保持主题属性的同时，也在向边界之外尝试延伸。

　　调仓不退场的坚持

　　观察发现，部分基金的隐形重仓股与前十大重仓股保持同一方向，调仓聚焦于产业链细分环节的切换和个股的选择上。

　　财通多策略福鑫的基金经理金梓才在半年报中表示，2026年是AI智能体产业快速发展的第一年，推理需求有望呈现指数级增长，下半年依然非常看好算力行业，算力行业的增长斜率有望超过2025年。该基金隐形重仓股包括博迁新材、大族数控、民爆光电、中际旭创、圣邦股份、生益科技、铜冠铜箔等，与前十大重仓股持仓思路较为一致，聚焦AI服务器硬件上游，覆盖了光模块、PCB、铜箔、MLCC等细分领域。

　　从变动来看，该基金一季度前十大重仓股中的生益电子、沪电股份、永鼎股份、烽火通信在二季度被完全清仓；大族数控、中际旭创、生益科技也进行了大幅减持。清仓与减持部分个股的同时，该基金持仓仍聚焦AI产业链，在赛道内部进行了结构调整。

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　　金信精选成长的持仓同样体现了方向的一致性。基金经理孔学兵选择的隐形重仓股菲沃泰、波长光电、欧莱新材等均与半导体产业链相关，与前十大重仓股的投资思路一脉相承，集中于半导体设备、半导体光学、半导体配套耗材等方向。孔学兵在半年报中判断，下半年AI交易重心可能从资本开支、算力堆积走向可持续现金流与利润的验证，国产半导体领域是“不确定市场中少数具备相对确定性的成长性资产”。

　　万家宏观择时多策略的基金经理黄海则选择了另一条主线。其隐形重仓股中煤能源、陕西煤业、山西焦煤、东鹏饮料、泸州老窖等与前十大重仓股方向较为一致，整体投向能源、消费等板块。黄海认为，前期市场分化已到了极致阶段，“极致的分化往往孕育着均值的回归”，前期资金高度集中于单一赛道之际，低估值的顺周期与消费资产已出现配置机会。

　　隐形持仓中的试探

　　并非所有基金的隐形重仓股都在强化主线判断，部分产品的前十大重仓股与隐形重仓股之间出现分化，基金经理在核心仓位之外，正在进行试探性布局。

　　基金经理方建管理的银华智荟内在价值，前十大重仓股主要投向半导体设备与零部件方向，隐形重仓股则覆盖芯片设计、EDA软件、晶圆代工、整车制造等多个领域，包括兆易创新、江淮汽车、华大九天、寒武纪等。方建在基金半年报中表示，未来重点关注具备良好基本面支撑、有望受益于高质量转型的企业，集中于半导体软硬件、创新药和AI相关高端制造等行业。

　　鹏华核心优势在二季度“阶段性做了一定的止盈和再平衡，降低了AI方向的仓位和风险暴露”，加仓非AI领域中近期维度相对超跌的个股。基金前十大重仓股聚焦光模块、半导体设备、电子元器件等AI算力链条，隐形重仓股中除京仪装备、精智达等半导体设备公司外，出现了华润新能源、元力股份、美的集团等新能源、化工材料、家电标的。基金经理黄奕松表示，AI发展的本质是螺旋式上升，阶段性波动不代表远期产业发展停滞，中期维度上依然对科技方向保持乐观。

　　主题约束下的延伸

　　赛道属性鲜明的基金产品，其重仓股往往高度集中于特定主题，而隐形股持仓有时会提供观察基金经理产业视野延伸的窗口。

　　平安医药精选基金的基金经理周思聪在半年报中阐述了创新药板块的逻辑，尽管经历了前期的下跌，但中国创新药行业基本面持续超预期兑现，板块已从高投入探索期迈入管线成熟收获期。商业健康保险药品目录的实质性推进是下半年国内市场的重要催化因素；海外方面，2026年是中国创新药验证大年。其隐形重仓股中的昭衍新药、百奥赛图、百利天恒均属于创新药及CXO产业链。

　　值得注意的是，周思聪的隐形持仓中还出现了摩尔线程、沐曦股份、西安奕材、视涯科技等科技领域公司，不过持仓占比均不大，均在0.3%以下。

　　中欧消费主题的基金经理成雨轩，隐形重仓股中既有今世缘、泸州老窖等传统消费标的，也包括大普微、华润新能源、电科蓝天、惠科股份等新能源与半导体领域公司。成雨轩在半年报中表示，一方面，AI产业的繁荣有坚实产业基础，大模型商业化从技术验证迈入收入兑现阶段，科技巨头加码算力基础设施正在形成广泛而真实的产业拉动效应；另一方面，市场对传统行业的定价已充分甚至过度反映悲观预期，一批制造业和消费龙头公司估值处于历史极低分位水平，但经营基本面并未恶化放量上涨，7月以来市场风格已出现再平衡迹象，以白酒为代表的传统板块流动性显著回暖。未来这些优质资产或许会面临显著的估值修复机会。

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